通信运营行业5G应用

1.1.5G 消息实现消息即服务

5G 消息（RCS）基于 GSMA RCS UP 标准搭建，实现消息的多媒体化、轻量化。使用 5G 消息，用户无需下载客户端，在终端原生的消息入口即可接收到 5G 消息，在保持用户原有通信习惯、充分继承典型业务的码号体系、实名制、安全性、互联互通和电信级服务质量的基础上，以终端原生方式升级短信服务。5G 消息在集成短信业务和电信级品质的基础上，通过体验与服务的升级革新，最终实现消息即应用、消息即服务。

图 1：5G 消息大幅提升用户体验

个人用户方面，5G 消息在保留传统短信免注册，免安装、免加好友等优点的基础上支持即时通讯服务，给用户提供新型轻便的交流方式，并且允许发送包括文字、图片、音视频、位置信息等在内的多样化内容满足用户多样需求。   

图2：RCS C 端应用场景

企业用户方面，5G 消息可以实现行业信息的交互化，使用 5G 消息，政府和企业可以将公共服务和商业服务直接送达最终用户，用户也可以通过 5G 消息的目录服务功能，以类似应用商店的方式对服务进行搜索和选择。这些公共服务和商业服务以 RCS 信息和交互式卡片的形式呈现在用户的消息界面上，用户可以随时与服务提供方交流或者选择合适服务。

图 3：5G 消息打造一站式服务体验

1.2.带来技术/业务层面跃变

近年来运营商短信受到互联网即时通信市场（OTT）强烈冲击。

GSMA 报告显示，2015 年全球 67 亿短信用户每小时贡献收入为 1500 万美元，而全球 25 亿 OTT 通讯用户每小时贡献收入 300 万美元，2016 年，全球短信用户每小时贡献收入下降到 1340 万美元，而 OTT 用户贡献收入提升至 520 万美元。

我国运营商也面临同样处境，CNNIC 数据显示，2011 年中国互联网即时通信用户规模达 5.13 亿人，占整体网民比例达到 80.9%，2018 年中国互联网即时通信用户规模达 8.29 亿人，占整体网民比例提升至 95%。而对比来看，近年来我国个人短信市场持续下滑，中移互联网报告数据显示，2016-2018 年我国个人短信发送量平均下滑 39%。

图 5：我国运营商个人短信市场受到 OTT 冲击下滑

技术跃变：5G 消息依旧是运营商的“原生 Native”基础通信业务，但相较之前，5G 时代运营商的传统短信业务将从单一的 140 字节文本形式升级为基于 IP 技术的 5G 消息，文本能力可以达到 40000 字节，并且表现形式更加丰富，可以实现图片、视频、定位等功能，用户体验将全面升级。另外即将进入 5G 时代，不需要安装 APP 到手机端， 而是部署到云端，网络能力足够支撑用户在入口端访问，相关计算等转移到云端进行，实现“云端服务+入口”的服务模式。

业务跃变：与 20 多年未曾改变的短信业务相比，5G 消息产品天然具备可快速迭代、灵活演进的强烈的互联网产品色彩，在继承短信业务电信级服务品质的基础上，为客户带来多媒体消息、商业类消息、智能化消息以及互动式服

务等全新体验，同时作为“可连接的统一标准平台”有着 OTT 类通讯无可比拟的互联互通性，商业价值明晰，将有助于运营商真正实现消息即服务，改变与 OTT 通讯厂商竞争中的劣势地位。

图 6：5G 消息带来技术和业务的跃变

5G 消息有望深度挖掘运营商 16 亿宝贵消息入口商业价值。

三大运营商合计拥有超过 16 亿的移动用户，对应超过 16 亿的可以精准定位、直接触达的天然消息入口，可此前这一通道价值未被发掘，5G 消息为运营商带来技术和业务的跃变，将有望本质性改变这一现状，深度挖掘 16 亿消息入口的商业价值。

我们认为，单一文本消息向富媒体消息的升级，将是 5G 消息产业发展的初级阶段，主要在于夯实用户需求，后期随着用户规模的发展和产业商业探索的成熟逐步深入，5G 消息平台作为 5G 通用平台的行业服务能力将进一步体现，将深度嵌入行业的具体生产流程中，打开信息化服务的巨大市场空间。

1.3.5G 终端必选奠定基本盘

RCS 是 5G 终端必选功能，奠定产业高速发展前提。

国际电信组织GSMA 从 2016 年开始联合运营商以及相关生态企业联合制定RCS Universal Profile 规范，从 2016Q4

的 UP1.0 到 2019Q4 的 UP2.4，三年时间更新了 5 个版本。

2017 年 GSMA 在 RCS UP 2.0 中引入 MaaP（Messaging as a Platform，消息即平台），旨在通过运营商消息平台，将短信升级为 RCS 消息，以“RCS+Platform+Chatbot（聊天机器人）”的方式，使用户无需下载 APP 或关注订阅号，即可在 RCS 消息窗口内完成搜索、交互、支付等一站式业务体验。

5G 消息发布会上，中国移动副总经理董昕表示，5G 消息是全球运营商的共同选择，全球移动通信系统协会（GSMA）已形成普遍共识，将 RCS 纳入 5G 终端的必选功能，终端支持预计将大幅提升 RCS 用户渗透速度，使运营商云端服务

+入口方式成为可能。

图 7：2019 年 10 月 GSMA 提出将 5G 消息（RCS）纳入 5G 终端必选

目前 RCS 技术已经获得手机厂商的大力支持，华为、小米、魅族等品牌的相关新机型都基本配备了 RCS 消息功能，无需下载 APP，可以直接在手机端操作，免费开通。

图 8：华为 RCS 功能开启步骤

资料来源：邮电设计技术，浙商证券研究所

以 OPPO 为例，OPPO 表示，OPPO 移动定制机目前已经支持 5G 消息实现 RCS 多媒体信息、智能短信、MaaP 商业信息等能力，未来进一步支实现车票订购、快递查询、下单购物、订餐排位、银行转账、游戏娱乐等全面功能。

图 9：OPPO 移动定制机 5G 消息现有能力    图 10：OPPO 移动定制机 5G 消息未来规划

2.全球产业发展势头非常强劲

2.1.全球月活用户数已超 4 亿

面临 5G 商用重要时点，应用场景缺乏的背景下，全球布局 RCS 迫在眉睫，全球主要国家纷纷布局。据 GSMA 官方统计，截止至目前（2020 年 4 月），全球月活用户已超过 4 亿，全球有 88 个运营商对 RCS 实现了商用，预计到 2020

年底将有超过 200 张网络商用。

图 4：RCS 全球月活破 4 亿大关

2.2运营商/互联网两种模式

RCS 推送底层通道主要包括运营商通道和互联网通道两种模式。

运营商通道方式是运营商基于 IP 技术实现底层传输，可以实现与全球其他运营商用户的互联互通，统一的技术标准也可以降低终端与平台的适配难度，所有用户可以享受一致的用户体验。互联网通道方式是手机终端厂商、手机操作系统商通过在其底层通道系统嵌入 SDK 等方式直接经由互联网通道发送信息，是手机终端厂商、操作系统商的自建生态。。

日本运营商统一标准共同推进 RCS。日本运营商 NTT DoCoMo、KDDI 和软银于 2018 年 5 月联合推出了 RCS 服务+message。三家运营商采用统一的技术标准、统一的业务品牌和统一的客户界面 UI/UX。新上市的安卓手机均原生

支持 RCS，老安卓手机用户可以在 Google Play 下载 RCS 客户端，苹果手机用户则可以在 Apple Store 下载 RCS 客户端，业务推出的前四个月，就发展了 300 万的活跃客户。

图 12：日本三大运营商联合推出 RCS 信息服务+message

欧洲运营商已提供 17 个国家的 22 个网络的 RCS 服务。GSMA2018 年 3 月宣布，电信运营商 America Movil、罗杰斯通信和 Sprint 已经在整个美洲的网络进行互联，德国电信、挪威电信集团、Telia Company 和沃达丰集团已经在欧洲将他们的网络互联，使得这些地区的用户可以获取横跨 17 个国家的 22 个网络的 RCS 服务。

图 13：欧洲运营商 RCS 部署互联互通情况

谷歌 RCS 服务不依赖于运营商支持，直接通过 Android 系统向用户开放服务，走互联网通道。

谷歌 2019 年 11 月宣布，在 Android 上使用的 Messages 应用将在美国推出由谷歌运营的 RCS，从而使 RCS 于 2019年底广泛提供给美国的Android 用户。谷歌开放RCS 服务的应用载体是Android 系统默认的短信应用Android Messages， 开启 RCS 功能后，该应用的名称将变成“RCS Chat”。谷歌已经于日前在法国和英国的部分地区开始向用户提供 RCS 服务。未来，将开放给整个 Android 系统使用。

由于 Android 系统已经占领了全球超过 75%的智能手机用户，因此，如果谷歌向整个 Android 生态开放RCS 服务， 意味着该服务将在瞬间拥有全球 75%的移动互联网用户，按照全球 40 亿网民数量计算，RCS 服务的用户基数将至少超过 20 亿个，而且几乎都是活跃用户。

2.3合力打造 5G 消息大生态

国内三大运营 RCS 筹备已久。

中国移动自 2014 年起就开始着手 RCS 领域的产品创新与服务，目前已与华为、小米、魅族、三星等头部终端厂家达成深度合作，2017 年商用以来，RCS 服务已覆盖终端数超 1.2 亿，使用用户数超 4000 万。

表 1：中国移动 RCS 业务推进情况

时间    内容

2014 年开始着手 RCS 领域的产品创新与服务。

2017 年 12 月商用 RCS，中国移动 RCS 产品名称为“和飞信”。

针对“战略合作”、“深度合作”两类机型对包含和飞信的 5 个应用免流量体验半年，并推出了和飞信2018 年定向免费流量业务 10GB。

2019 年 6 月    推出 MaaP（Messaging as a Platform）。

2020 年 4 月 8 日    发布 5G 消息白皮书，三大运营商联手建设统一的技术标准和平台。

资料来源：中国电信股份有限公司广州研究院，浙商证券研究所

中国联通在 2015 年开展 RCS 新技术实验，在多个城市完成试点任务；2016 年制订国内市场 RCS 业务规范，参与并完成 GSMA Universal Profile 1.0 标准制订；2017 年完成中国三家运营商 RCS 消息业务互通测试。中国联通对 RCS 定位为：对个人市场，提升基础通信能力，实现运营商间互联互通；对企业市场，实现网络能力开放架构，聚焦产业合作。

表 2：中国联通 RCS 业务推进情况

时间    内容

2009 年    中国联通开始参与 RCS 研究。

2012 年    对 RCS 开展了全面的技术试验，涵盖了业务、网络和终端三方面的内容，并提供了客户端原型。

2015 年    开展 RCS 新技术实验，在多个城市完成试点任务。

2016 年    制订国内市场 RCS 业务规范，参与并完成 GSMA Universal Profile 1.0 标准制订。

2017 年    完成中国三家运营商 RCS 消息业务互通测试。

2018 年    采购 RCS AS，2019 年逐渐完成部署并验收。

2020 年 4 月 8 日    发布 5G 消息白皮书，三大运营商联手建设统一的技术标准和平台。

中国电信也一直致力于 RCS 项目的开发与测试，以浙江省、广东省等为主要试点。浙江电信于 2016 年 3 月启动

RCS 试点项目，并在同年 6 月完成一阶段试点功能验收，随后在 2017 年 12 月完成开发二阶段客户端。

表 3：中国电信 RCS 业务进展情况

时间    内容

2016 年 3 月    浙江电信网发部组织召开浙江公司RCS试点项目启动会。

2016 年 6 月    浙江电信完成 RCS 一阶段试点功能验收。

2017 年 6 月    完成中国三家运营商 RCS 消息业务互通测试。

2017 年 12 月    浙江电信 RCS 试点二阶段客户端完成开发。

2018 年 9 月    广东研究院成功展示基于 RCS MaaP 平台开发的人工智能应用。

2020 年 4 月 8 日    发布 5G 消息白皮书，三大运营商联手建设统一的技术标准和平台。

三大运营商联合发布 5G 消息白皮书，打开运营商信息服务蓝海大门。4 月 8 日，中国移动与中国电信、中国联通联合发布 5G 消息白皮书。

图 15：三大运营商联合发布 5G 消息白皮书

该合作是三大运营商在底层网络共建共享基础上，进一步开展业务层面的合作。三大运营商基于 GSMA RCS UP

2.4 国际标准，统一技术接口，统一终端的展现方式，统一业务规范，实现网络及平台的互联互通，共同打造网络互通、业务互联、终端共享、体验一致的高价值消息生态，同时三大运营商也将强化与终端厂商、平台厂商等产业链各方的合作，共同拓展新的增量空间，合力打开新的运营商信息服务蓝海大门。

图 16：三大运营商共同构建 5G 消息大生态

国内预计今年 6 月实现商用。华为在发布会上透露，公司 2020 年 3 月已经入场中国移动试点大区启动联调测试， 计划 2020 年 4 月 10 日打通广东移动 first call，2020 年 6 月支持中国移动实现 5G 消息业务商用发布。

图 17：华为支持中国移动 2020 年 6 月实现 5G 消息商用发布

3.行业客户市场最具投资机会

3.1产业产业链分析

MaaP（Messaging as a Platform）是 RCS 中的核心环节，MaaP 是连接企业服务和运营商 RCS 业务的能力增强开放平台，将 RCS 的高级消息传送功能与标准接口整合于短信小程序和插件中，整合运营商 RCS 基础业务，确保企业客户和其他合作伙伴能够通过统一的开放接口简单接入并轻松运营。

MaaP 的商业模式系统架构主要包括运营商服务、接口、HUB（集中-输出系统）、MaaP 平台、企业服务等。

表 5：MaaP 商业模式系统架构各环节说明

图 18：MaaP 商业模式总体体系结构图

MaaP 具备开放性、创新性、可达性、高质性、安全性、回报性、价值性、透明性、隐私性等特征，未来将成为 PaaS 层连接 SaaS 层应用，可为用户带来一站式的服务体验，打造基于 RCS 的合作价值生态圈。未来部分服务类 APP 将有望被 RCS+Platform+Chatbot 的云端服务+RCS 入口模式取代，给当前移动互联网的 APP 生态带来巨变。

表 6：GSMA 定义 MaaP 的关键特征

3.2.预计 2022 年 C 端渗透率 46%

我们参考运营商音乐彩铃的用户渗透情况，中国移动 2003 年 5 月推出手机彩铃服务，2004 年-2006 年音乐彩铃渗透率分别达到 13%、37%、57%，中国联通彩铃业务 2003 年 10 月在广州、珠海试商用，2004 年上半年正式商用，2007 年底渗透率超过 30%，按照华为、中兴通讯提到的中国移动 2020 年 6 月商用，预计联通、电信也将随后实现商用，我们预计 2020 年底，国内三大运营商的 RCS 服务用户数将达到 1 亿户，预计 2022 年国内 C 端 RCS 渗透率达到 46%。

参考中移互联网文章，工信部数据，2016-2018 年中国个人短信市场规模为 1955 亿条、1365 亿条、574 亿条，下滑严重，2017 年 9 月的《微信数据报告》显示，微信用户 2017 年 9 月的日均发送微信次数就达到 380 亿次。5G 消息一方面大幅提升短信用户体验，另一方面有可能首次将运营商的 C 端客户和 B 端客户协同起来，实现双边甚至多边市场联动的效果，两方面因素叠加也有望带动 C 端用户的个人使用频率大幅提升。

表 7：三大运营商 C 端 5G 消息用户渗透率预测

目前产业仍在发展初期，商业模式仍在探索中，针对不同的客户群体和不同的应用场景，RCS 将采用不同的计费方式。C 端用户方面，中国移动此前“和飞信”的收费模式显示，不收取额外的功能费，网络使用费用按照各地资费收取，我们认为初期运营商的 5G 消息基础功能也可能是这种方式，随着功能的丰富，未来有可能出现以套餐包月、以条计费、以流量计费等方式，按照预测的 2022 年 46%的渗透率、7.37 亿用户的庞大用户规模基础上，有望带来可观的市场空间。

3.3预计 2022 年 B 端规模 218 亿

B 端用户方面，我们认为计费方式将与企业短信的计费方式类似，预计包括按触达计费、按成效分成等多种模式。参考企业短信的情况以及 5G 消息的强大行业应用商业属性，我们认为未来企业用户将贡献 5G 消息的主要市场规模。

GSMA 预计到 2021 年全球 A2P RCS 市场规模将达到 740 亿美元。Juniper Research 预计到 2022 年全球 RCS 消息的收入将超过 90 亿美元，2018 年仅 1.26 亿美元。我们认为双方数值差异主要在于对于 RCS 服务的统计口径的不同。

我们测算，2020-2022 年国内 B 端 RCS 的市场规模将达到 30 亿元、97 亿元、218 亿元。基本假设如下：

参考中移互联网文章，工信部数据，2018 年我国行业短信市场规模为 7000 亿条，赛迪云通信数据显示，2018 年我国企业短信的市场规模为 248.9 亿元，简单测算，单条企业短信的价格为 0.036 元，由于 5G 消息的内容丰富度较短信大幅提升，我们认为单价上也会有提升，假设企业 5G 消息的单价是企业短信的 3 倍，达到 0.1 元；

参考中移互联网文章，工信部数据，2016-2018 年我国行业短信市场规模为 4716 亿条、5270 亿条、7000 亿条，平均增长率超过 18%，企业消息行业总体需求旺盛。我们认为由于单价较普通企业短信大幅提升，而企业用户对于成本的敏感度也比较高，商业价值验证需要一定周期，企业用户对 5G 消息的接受程度也是一个逐步提升的过程；

综合测算 2020-2022 年 B 端 5G 消息市场规模为 30 亿元、97 亿元、218 亿元，到 2025 年我们预计 5G 消息市场规模将达到 580 亿元。

表 8：三大运营商 B 端 5G 消息市场规模预测

4.投资建议

4.1.电信运营商：收入将被有力拉动

工信部数据 2019 年三大运营商合计移动短信收入为 392 亿元，业务量比上年增长 37.5%；三大运营商整体收入

1.4 万亿。按照我们的测算，2022 年我国 5G 消息收入 218 亿元，预计拉动消息收入增长 56%，拉动整体收入增长 1.5%； 2025 年我国 5G 消息收入 580 亿元，拉动消息收入 148%，拉动整体收入 4.1%。

表 9：三大运营商 5G 消息收入弹性

2019 年短信收入

运营商整体收入

2022 年 5G 消息收入弹性    2025 年 5G 消息收入弹性

其中，我们认为 5G 消息在数字营销领域具有发展潜力。赛迪顾问数据显示，2018 年我国数字营销市场规模 538.3

亿元，预计 2021 年将超过 1000 亿元，三大运营商有望与行业拓展商合作，将具备明显的竞争力。

图 19：我国数字营销市场规模

另一方面，我们认为此次合作发布 5G 白皮书是三大运营商在底层网络之上，迈出的业务层面合作的具有象征意义的一步，乐观预期未来三大运营商将可能进一步展开合作，主导更多对通信依赖度高的应用场景，打开信息化服务的巨大市场空间。我们非常看好三大运营商在 5G 时期的转型潜力，A 股建议重点关注中国联通。

图 20：运营商有望主导对通信依赖度高的应用场景的开发

4.2行业拓展商：企业短信商有优势

我们认为，行业拓展商也是 5G 消息产业链中的重要环节，将与运营商共同开拓企业用户市场，通过分成等模式共同享有行业百亿级大蛋糕。其中我们认为运营商的企业短信服务商具备较大优势。企业短信服务商积累了海量的 B 端客户资源和运营经验，有望在 RCS 推进过程中将获得行业附加值，建议关注企业短信服务的头部厂商包括梦网集团、吴通控股、中嘉博创、银之杰。

表 10：企业短信业务主要供应商

参考已披露信息，梦网科技、国都互联、亿美软通均已经在 5G 消息领域有所布局。

梦网科技已经推出了富信业务，客户涵盖布局电子发票、停车、云游戏、美妆、服装、汽车销售等领域，根据公司披露，2019 年下半年来梦网科技已经分别与国票信息、海南高灯科技、北京悦畅科技、阿里云、北京停简单在电子发票、停车、互联网等多领域签署了相关战略合作协议，综合来看，3 年内合计涉及富信推送数量超过 60 亿条。

国都互联此前已经与中国移动研究院及南方创新基地在 5G RCS 消息领域展开合作，已完成爱奇艺影视、北京卫生热线 12320、中国农业银行信用卡 ，国安球迷商城等多个行业标杆案例场景接入。

亿美软通在 MWC19 期间正式加入 GSMA，成为 GSMA 中国大陆地区 27 位成员之一，目前公司已基于 RCS 协议推出企业级 RCS 解决方案，支持视频内容发送以及诸如公众号的服务模式，产品具备强大的“智慧化+场景化”属性。

4.3盈利预测与估值

以上重点关注及关注公司盈利预测（Wind 一致预期）如下：

表 11：重点关注公司盈利预测（Wind 一致预期，对应 2020.4.8 收盘价）

5.风险提示

三大运营商 5G 消息商用落地节奏不及预期的风险；5G 消息企业用户市场推广不及预期的风险等。

股票投资评级说明

以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：

1、买入    ：相对于沪深 300 指数表现 ＋20％以上；

2、增持    ：相对于沪深 300 指数表现 ＋10％～＋20％；

3、中性    ：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；

4、减持    ：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。